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每月激增数千亿 货基规模飙升是否“健康”?
2018-10-10 09:24:54 来源: 上海证券报
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  市场曾一度预期,在严监管背景下,迅速膨胀的货基规模将呈现“缓步下台阶”走势,但事实并非如此。

  最新数据显示,近一段时间来,货基规模正以每月数千亿级别的速度“向前飞奔”,截至8月底,总规模已逼近9万亿元关口。货基规模膨胀后会不会衍生出新的潜在风险?

  现象:短短大半年猛增2.2万亿元

  2017年,货基规模如同“脱缰野马”,从年初的近3.6万亿元一路飙升至近7万亿元,几乎实现翻番,2018年初延续了此前的上涨势头,至2月底已逼近8万亿元的关口。

  为了防范迅速膨胀的货基的流动性风险,监管层果断出手。一方面,监管层发布了流动性新规,对货基的久期、投资品种、投资集中度等多方面进行了更细化的规定,此后还陆续对货基申购、赎回实行各种约束。另一方面,中基协召开基金评价业务座谈会,针对货基占比较大,存在结构不平衡的问题,要求基金评价机构进一步弱化对基金公司管理规模的关注。

  一系列监管组合拳的效果立竿见影,中国基金协会公布的数据显示,2018年3月份和6月份两个月,货基规模分别骤降近4900亿元、5800亿元。

  然而,正当市场普遍预期货基规模未来将呈现缓步式下降时,货基规模走势却来了一个180度大转弯。基金协会最新的数据显示,近一段时间来,货基规模又开始以每月数千亿级别的速度一路狂奔。截至8月底,总规模再创新高,逼近9万亿元关口。这一数值相较于年初6.73万亿元,足足增加了逾2.2万亿元。

  而截至8月底,公募基金总规模年内也只增加了约2.5万亿元。可见,货基仍是公募基金规模大涨的主要推手,基金结构不平衡现象依旧。

  从表象上来看,在严监管的背景下,货基规模不降反升并不符合逻辑,但深层次的原因是市场出现了新变化。受访的基金经理认为,这一异常现象背后主要有两方面原因:一是货币政策在稳健中性基础上增加了保持流动性合理充裕;二是受益于可投资渠道变窄,大量资金寻找“避风港”。

  一位固收总经理认为,去年货基规模暴增后,从各类监管措施来看,监管意图很明显,旨在控制货基规模,防范流动性风险、系统性金融风险。但是,今年情况发生了新变化,经济面临一定的下行压力,央行屡次降准,释放流动性,旨在支持实体经济发展。根据此逻辑,就很容易理解为何货基规模突然又出现了大幅增加。

  解惑:风险敞口缩小 规则重于规模

  市场另一个疑惑是,随着货基规模不断攀升,背后潜在的风险怎么办?上证报记者采访了解到,虽然现在货基的规模远大于年初规模,但整个货基市场的内在结构出现了较大的调整,风险程度已大幅降低。

  尽管货基在流动性、收益率等方面远胜银行存款,但不可否认的是,货基同时也隐藏着巨大风险。从海外经验来看,货基流动性危机一旦爆发,对整个金融市场影响极大。

  沪上一位固定收益的基金经理告诉记者,我国的流动性新规自去年发布以来,已运行了一段时间,各大基金旗下货基早已对标新规进行了整改。更重要的是,流动性新规发布更是细化了此前的大框架。“以我们目前了解到的情况来看,本次流动性新规对货基结构的调整是全方位的,从投资标的信用到久期,再到杠杆等各方面都已变得非常保守,所以,货基整体的流动性风险已大大降低,规模并不那么关键了。”

 

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【纠错】 责任编辑: 石海平
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